2018年四季度美国经济前瞻:周期景气可否持续?劳工市场热点新闻-

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来源:秋萍一周谈      

一、美股近期走势

美国三季度国内生产总值(GDP)同比达到了2015年来的最高增速3.03%,美国制造业平稳扩张,消费者支出信心稳定,劳工市场就业率再创新低,整体上经济延续了复苏趋势。但与经济走势相悖的是,10月以来,美股持续重挫,尤其代表市场增长动力的科技股近期由涨转跌。截至10月30日,美国道琼斯工业平均指数下跌至24442点,纳斯达克指数报7050点,再度刷新三月来新低。

美股滑落颠峰?

关于此次下跌,市场关注焦点还是在于美国经济复苏中期能否持续,目前来看,美国经济增长已经显示出阶段性高点,考虑到中美贸易冲突对国内企业利润的负面影响,市场对于美股的高估值已经产生担忧。10月以来,科技股的下跌反映了市场恐慌情绪蔓延。虽然目前宏观经济数据依然可观,周期内在不稳定因素上升,以及对于加息的担忧,预计投资者信心难以恢复到前期水平,目前多家机构已经开始大规模减仓美股,特别是中期选举临近的影响,投资者情绪将受到压制。

库存周期向上,基本面存在支撑

对比美国工业数据来看,美国产能利用率以及工业生产指数处于上升区间,企业订单以及存货同比持续上升。当前,美国此轮库存周期处于主动补库存阶段,由于居民消费以及信贷需求还处于高位,短期企业预期以及利润不会发生变化,库存周期向上的惯性还将继续推动生产持续。

加息提前进入下半场

由于美元特有的地位,持续加息对全球宏观及金融因子产生影响。当下,美债收益率处于较高水平,主要央行中,欧洲、加拿大和英国均已决定转向加息轨道,美元加息使新兴市场国家遭受资本外流、汇率贬值压力,影响全球信贷增长,资产价格,风险溢价,当下资本市场风险已经加速上行。此外,从近期物价以及国债利率来看,在连续加息的政策下,美国通胀势头已经得到修复,PPI回落势头较大。此外,根据最新数据,美国债务水平再创新高,国债总额达到了21.52万亿美元,考虑到政府部门对债券需求的增加的影响,以及利率已经趋于2%-2.25%利率区间的上限,后续美联储的紧缩政策或将面临调整。

二、九月美国经济走势跟踪

(1)PMI:生产景气度较好

美国9月官方制造业PMI 59.8%,前值61.3%;官方非制造业PMI指数为61.6%,前值58.5%。美国经济持续保持增长势头,PMI表现与GDP走势一致说明目前经济内生动力保持良好,宏观运行稳健,四季度美国经济有望延续向上势头。

(2)就业:劳动市场运行良好,失业率历年低点

9月,美国劳动参与率为62.7%,与上月持平,失业率下降至3.7%,比上月回落0.2%,就业市场显示已接近充分就业。

(3)物价:油价下行,通胀风险缓解

9月CPI同比上涨2.3%,前值2.7%,核心CPI同比上涨2.2%,与上月持平;9月PPI同比增长4.3%,前值4.7%。美国CPI与PPI同比增结束了连续的上升势头,伴随近期原油价格调整,叠加美国实现货币政策的正常化进程,后续通胀超预期的可能性小。

(4)内需:消费、投资信心较好

9月,美国密歇根消费者信心指数为98.6,前值100.1;Sentix投资信心指数为25.3,前值23.6,消费投资保持较好的发展势头。

(5)出口增速下行,中小企业预期下降

8月,美国出口增速同比回落至7.08%,前值8.17%,进口增速同比增长9.6%,前值9.1%,贸易差额较上月扩大。

(6)房地产周期下行

9月,标准普尔CS房价指数显示房价有回落迹象,美国新建住房、成屋销售走低,当月成屋销售环比下降3.4%。

四季度美国经济前瞻:增长动能依旧强劲

从基本面来看,目前美国经济依然具备高景气,在库存周期向上的拉动下,短期经济向好态势不变。从三季度发布的宏观数据来看,工业生产在企业投资以及利润的带动下保持良好发展势头,并对市场就业指标产生积极影响。目前,从进出口数据来看,尽管中小企业预期已经发生了变化,但关税对美国贸易情况还未出现实质性影响,预计四季度美国生产还将延续增长势头。因此,美国在内生动力依然强劲的背景下,实体经济的高景气可持续,美国经济将继续沿着周期上行,在未来1-2个季度里增长将维持稳健。

展望后市,考虑到全球经济增长放缓以及货币政策的边际变化,不确定性因素依然笼罩市场,但短期美国经济依然向好,基本面稳固对股市产生支撑,市场情绪并未悲观,投资者情绪平复后市场将逐渐企稳,迎接美股震荡反弹行情。

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